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家用电器行业:美的收购Servotronix加码机器人,持续推荐家电龙头与转型公司

发布时间:2017-02-14    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周(2017/2/6-2/10)家电板块表现强于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.8%,强于沪深300指数1.5%的涨幅。重点公司中,乐金健康(9.0%)、天银机电(300342)(7.3%)、蒙发利(7.2%)领涨,奥马电器(-2.4%)、青岛海尔(-1.0%)、小天鹅A(-0.6%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.1.2-2017.1.8):线上销量高速增长,线下回落明显。线下冰箱零售量8.9万台,同比下降41.6%;洗衣机零售量11.0万台,同比下降37.0%;空调零售量3.6万台,同比上涨4.6%。线上冰箱零售量14.1万台,同比上涨128.2%;洗衣机零售量21.2万台,同比上涨93.9%;空调零售量3.9万台,同比上涨63.5%。线下冰箱均价3237元,同比上涨8.2%;线下洗衣机均价上涨12.6%至2345元,线下空调均价同比下降0.8%至4016元。线上冰箱均价1804元,下降15.4%;线上洗衣机均价下降1.1%至1383元,线上空调均价同比下降3.0%至2858元。黑电线下市场销量12.4万台,下降69.7%;销额4.4亿元,下降64.5%。线上市场销12.4万台,同比下降42.4%,销额3.2亿元,同比下降41.7%。

继续推荐龙头公司与优质转型公司。本周继续推荐美的集团,公司宣布并购Servotronix,一家专注开发和销售运动控制及自动化解决方案并举与广泛全球业务的以色列高新企业,美的将帮助公司拓展中国市场。此前美的已经完成库卡收购,与安川合作成立工业机器人与服务机器人合资公司,未来美的业务结构将产生重大变化,拥有世界领先的机器人业务,同时公司家电业务保持良好发展势头;推荐格力电器,2017年空调行业前两季度预计仍将实现高速反弹,格力电器空调业务占比大,弹性足,目前对应2017年估值为9倍,存在修复空间。

推荐老板电器,公司2016年业绩增长47.82%,市场对地产不景气带来的负面影响已经逐步消化,2017年动态PE仅17x,公司估值有望修复,厨电市场集中度低,龙头整合是大势所趋,消费升级下龙头公司强者恒强,公司成长性高,持续推荐。推荐苏泊尔,公司2017年动态PE仅17倍,预计公司2017年出口将改善,内销中三四线渠道不断下沉带来快速增长,小家电产品更新频率快,且公司估值受地产影响小,此外关注优秀次新股飞科电器与莱克电气。继续推荐黑电龙头海信电器,公司2017年估值仅11倍,低于历史估值中枢和同行业平均水平,公司业绩优秀,运营收入加速增长有望提升估值;此外,继续重点推荐军工与新能源业务高速增长的转型公司银河电子,公司2017年动态市盈率仅26倍,向上修复空间较大。

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