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家用电器行业:家电龙头仍是当前优选品种,继续首推格力电器

发布时间:2017-04-17    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌2.6%,弱于沪深300指数0.9%的跌幅。重点公司中,日出东方(4.8%)、老板电器(4.1%)、九阳股份(2.5%)领涨;荣泰健康(-6.9%)、地尔汉宇(-6.4%)、天银机电(300342)(-5.7%)领跌。

奥维云网季度数据(2016.12.26-2017.4.2):空调增长显著,冰洗线上线下冷热不均。2017年第一季度,线下冰箱零售量198.0万台,同比下降7.1%;洗衣机零售量240.4万台,同比下降8.5%;空调零售量237.3万台,同比上涨22%。线上冰箱零售量253.2万台,同比上涨90.1%;线上洗衣机零售量402.5万台,同比上涨86.1%;线上空调零售量208.1万台,同比上涨126%。线下冰箱均价3641元,同比上涨6.6%;线下洗衣机均价同比上涨9.2%,至2517元;线下空调均价上涨5.7%至3869元。线上冰箱均价下降3.3%至1844元;洗衣机均价上涨2.2%至1349元;空调均价上涨0.9%至2768元。

本周重点报告:《三花智控(002050)点评:拟收购集团汽车配件业务,开启成长新篇章》、《板块整体毛利率承压,布局业绩超预期和改善型公司——2017Q1家电业绩前瞻》

年报与一季报期间,继续推荐业绩确定性强的优质龙头。2017年第一季度家电板块涨幅排名第一,目前投资者对家电板块后续观点出现一定分化,我们认为从业绩增长确定性和估值两个维度的匹配看,家电板块的相对优势依然突出,考虑在年报与一季报期间投资者偏好业绩确定性强或业绩超预期的公司,我们建议重点关优质家电龙头。继续首推格力电器(000651),行业层面看,无论是2017年一季度的出货端数据还是零售端数据均反映目前行业景气度高涨,我们预计空调此轮高速反弹将持续至2017年二季度末,渠道整体库存处于健康水平,从公司层面看,格力空调占比高,最受益行业反弹;给安装工额外100元/台的安装费将帮助公司在旺季大大提升市场份额;公司2018年将迎来董事会换届选举,公司业绩释放的动力强,分红率有望继续提升;目前对应2017年动态估值为10倍,相当于历史估值中枢水平,估值仍有上行空间。继续推荐老板电器(000651)和苏泊尔(002032),受益前期地产滞后效应、均价提升以及收到政府补贴,预计公司一季度增速在35%左右,苏泊尔公司经销商渠道稳定,激励机制良好,三四线渠道将进一步下沉;品类继续拓展,公司近两年引进保温杯、刀具以及其他厨房细分品类,市场份额已经进入行业前三;同时2017年一季度出口将明显改善,预计2017年一季度业绩同比增长20%。此外,关注股价在底部,同时存在补涨可能、业绩或持续改善的九阳股份和日出东方。

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