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天银机电第三季报点评:拟收购工大雷信40%股权,进一步完善军...

发布时间:2017-11-08    研究机构:中航证券

事件回顾:

公司发布2017 第三季度报告。报告期内,公司实现营业收入1.96 亿元,比上年同期增长27.18%;实现归属于上市公司股东的净利润0.47 亿元,同比增加了32.37%。年初至报告期末,实现营业收入5.74 亿元,比上年同期增长25.70%;实现归属于上市公司股东的净利润1.39 亿元,同比增长29.54%;基本每股收益0.33 元/股,同比增长26.92%。

投资要点:

拟收购工大雷信40%股权,进一步巩固军工电子领域技术优势

公司拟收购哈尔滨工大雷信科技有限公司40%的股权,收购价格为1.5元/股,共应支付6000万元。工大雷信是目前我国新体制雷达技术水平最高的团队之一。预计将在多方面提升公司的军品竞争力,在技术方面,工大雷信的雷达技术与公司现有的雷达仿真技术是共生技术,双方都在各自领域均具有技术优势,收购后能产生技术协同效应;在市场拓展方面,将进一步丰富公司竣工产品线,可以提供一站式“雷达-雷达仿真测试”解决方案。目前工大雷信的超视距雷达已获得国家有关部门的军贸出口立项批复,达成出口意向的订单总金额预计为人民币12.9亿元~13.8亿元,其中进入实质性谈判阶段的订单金额为人民币3亿多元。

军品业务高速增长,传统白电业务增长平稳

公司军工电子业务方面,华清瑞达主营的雷达目标模拟器在雷达模拟领域拥有业界领先的技术优势及行业地位。华清瑞达新推出的高速信号处理系列产品在国内暂无成规模应用的同类竞争产品。目前雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额,尤其在空军、二炮位居绝对领先地位。2017上半年,军工电子业务实现营业收入6181.14万元,较上年同期增长73.95%,实现净利润2701.22万元,较上年同期增长113.48%。

白电业务方面公司是全球唯一一家能够大批量生产和销售无功耗类起动器的厂商,2017年上半年,冰箱压缩机零配件业务实现营业收入31,604.76万元,较上年同期增长18.43%,增长较为平稳。收购工大雷信后,公司将逐步扩大军工业务收入的占比,预计在未来几年军品收入将逐步赶上甚至超过白电业务的收入,提高公司的业绩表现。

风险提示:军用产品收入增速放缓,压缩机零配件需求减小。

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