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天银机电:传统主业向好回暖,军工业务高成长可期

发布时间:2016-05-02    研究机构:招商证券

事件:

公司发布2015年年报,期内实现营业收入5.34亿元,同比增长30.45%,归母净利润1.10亿元,同比增长20.43%,每股收益为0.55元,每股10股派发红利3.286元,转增5.4755股。2016年第一季度,实现营业收入1.53亿元,同比增长35.68%;归母净利润0.32亿元,同比增长31.44%,每股收益为0.16元。

评论:

1、传统业务和军工业务双丰收,业绩维持高增长

公司2015年传统业务实现营收4.52亿元,同比增长10.39%;2016年一季度传统业务实现营收1.44亿元,同比增长28.07%。公司军工业务2016年完成净利润3600万元,超额完成60%以上。传统业务和军工业务的高景气度,推动公司整体业绩维持高增长。

2、下游行业节能节材大趋势,刺激传统主业向好回暖 受下游行业冰箱、空调等家电领域整体节能节材大趋势影响,公司传统主业向好回暖。国家新能效标准的实施和变频技术推广刺激公司新品销售收入迅猛增长。2016年Q1,公司变频控制器销售收入1452万元;迷你型PTC起动器销售收入1173万元,较去年同期增长了93.40%。新产品处于供不应求状态,下游旺盛需求为传统主业发展注入活力。

3、进军国防信息装备,技术壁垒和装备需求造就业务高毛利和高成长

公司先后两次完成华清瑞达全部股权并购进军国防信息化领域。华清瑞达主营业务为雷达射频仿真及电子战环境仿真系统等,相关产品是武器装备系统测试评估核心设备,技术水平国际领先。随着未来我国国防信息化建设加速,新式武器装备列装带来电子信息领域测试广阔市场空间以及雷达射频仿真领域的极高技术壁垒,造就公司未来军工业务高毛利和高成长。

4、积极开拓未来业务新增长点,存在外延并购预期

公司成立天银机器人和天银智能化两家全资子公司向家电产业链纵向延伸,积极培育工业机器人和智能家电零部件业务。同时公司与清华合作成立天银星际发展航天传感器业务,并存在后续并购预期。

5、业绩预测

预计2016-2018年EPS为0.74、0.95、1.12元,对应PE为47、37、31倍。

风险提示:募投项目进展低于预期;军工业务发展低于预期等

申请时请注明股票名称