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天银机电:军民双轮驱动业绩高增长,看好军工业务前景

发布时间:2017-02-23    研究机构:广发证券

军民双主业共同发展、收购资产并表双轮驱动16年业绩快速增长。公司发布2016年业绩快报,实现营业收入6.55亿元(+22.78%),归母净利润1.65亿元(+50.65%)。主要原因:一是报告期内公司家电和军工双主业持续快速增长,二是公司完成对华清瑞达剩余49%股权的收购实现并表。

军工业务布局逐步展开,内生外延加速业绩释放。公司全资子公司华清瑞达作为国内雷达射频仿真、航空电子模块、高速信号处理领域领先企业,受益于国防信息化建设,业务已进入快速增长期。公司依托华清瑞达通过外延方式展开国防信息化领域布局,收购完成讯析科技协同效应显著,引入超宽带高速信号处理领域的相关技术和产品,面向国产化替代的巨大市场空间,同时向电子侦查、电子对抗、军用通信等业务领域实现拓展。

新能效标准实施驱动公司家电业务快速发展。受新版能效国家标准政策实施的影响,公司无功耗起动器、迷你型PTC起动器和变频控制器等作为高端节能冰箱及变频冰箱的核心部件,市场需求大规模攀升,有望驱动公司民品家电业务持续快速增长。

依托清华加速产品孵化,有望持续带来新增量。公司与清华精仪系成立智能装备联合研究中心,有望成为清华技术的产品转化平台。清华通过无形资产增资天银星际,星敏感器受益于小卫星行业快速发展有望带来新增量。

盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS为0.50/0.68/0.86元。看好公司军民双主业持续快速发展,看好公司在军工信息化领域的技术和产品储备以及发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:军品研制和交付不达预期,业绩承诺完成情况低于预期。

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