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天银机电:军工电子持续高增长,星际布局逐步显现

发布时间:2017-03-23    研究机构:天风证券

2016年公司实现营收6.54亿元,同比增长22.61%,实现归母净利1.65亿元,同比增长50.80%,拟每10股分红2.00元(含税)、10股转增3股。

深耕节能节材型家电核心技术,传统家电零配业务稳健增长。

公司始终专注于节能节材型家电核心技术的研发,面对16年冰箱行业波动较大的局面,公司依托在无功耗起动器、迷你型PTC起动器及变频控制器产品上的技术优势同时叠加国家新版能效标准政策实施的利好、实现了传统家电零配业务营收20.85%的增长,尤其是变频控制器业务营收增长661.43%。未来随着节能节材型产品需求的持续增加,公司将在新能效标准的推行中持续获益。

华清瑞达并表,军工信息化业务步入高增长轨道。

报告期内公司完成对华清瑞达的并表,实现归母净利润4002.9万,同比增长137.39%,毛利进一步提升至65.24%。在完成对上海讯析科技100%的收购后,公司成功实现了向军工电子的转型。华清瑞达主营的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额,在空军、火箭军位居绝对领先地位,其核心产品为是武器装备体系对抗中不可缺少的部分,具备较高的技术壁垒。讯析科技在高端信号处理平台领域具有领先技术,与华清瑞达形成协同效应,进一步打开电子对抗空间。随着未来我国军队信息化建设加速公司,未来在军工业务上将有望再获得超预期增长,与公司传统主业共同形成对业绩的双轮驱动。

携手清华成立天银星际,航天大布局逐步显现。

报告期内公司携手清华大学,以后者12项知识产权成立并占有天银星际47.64%的股权,引入国内微纳卫星及星敏感器领军人物尤政院士,推进国内星敏感器、太阳敏感器的产业化进程。由于星敏感器在微纳卫星中具有重要应用,未来随着商业航天产业的深入,微纳卫星发射数量将显著增多,天银星际未来成长空间十分广阔。

投资建议。

公司在军工电子全面布局逐步成型,未来在航空航天全面应用中进行配套。

高技术壁垒支撑高毛利高增长。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.75/1.02/1.50元,维持买入评级。

风险提示:家电产品竞争加剧,军品业务需求不及预期。

申请时请注明股票名称