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天银机电:业绩符合预期,军工布局态势良好

发布时间:2017-03-24    研究机构:招商证券

公司发布2016年年报,期内实现营业收入6.54亿元,同比增长22.61%;归母净利润1.65亿元,同比增长50.80%;每10股转增3股,派发现金红利2.0元(含税)。

公司发布2017年一季度业绩预告,归母净利润4850.75-5497.51万元,同比增长50%-70%。

1、传统主业逐步回暖,全年收入增速加快

受国家新能效标准实施的刺激,全年公司冰箱压缩机配套产品实现收入5.46亿元,较上年同期增长20.85%,毛利率34.61%,同比增长0.72个百分点。特别是变频控制器业务,2016年度实现销售收入8803.03万元,占营业收入的13.45%,较上年同期增长661.43%,成为公司新的收入增长点。

2、深度布局国防信息化,受益军民融合发展浪潮

公司期内完成华清瑞达全部股权并购,并依托华清瑞达开展军用电子业务。华清瑞达主要产品雷达射频仿真及电子战环境仿真系统是武器装备系统测试评估核心设备,市场前景广阔,全年实现营收1.09亿元,同比增长32.30%,归母净利润4002.9万元,较上年同期增长137.39%,毛利65.24%,同比增长1.42个百分点。另外公司并购迅析科技100%股权,深度纵向布局国防信息化领域,与华清瑞达形成密切协同效应。

3、积极开拓新增长点,存在后续外延并购预期

公司成立天银机器人和天银智能化两家全资子公司向家电产业链纵向延伸,积极培育工业机器人和智能家电零部件业务。同时公司与清华合作成立天银星际发展航天传感器业务,2016年12月引入清华大学12项知识产权入股天银星际47.64%的股权,其中尤政院士及其科研团队共同持有33.35%公司股权作为科研团队奖励。公司此举意在加速推进空间光学敏感器技术的产业化,后续外延并购及产业扩张预期值得期待。

4、业绩预测

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.62、0.75、0.85元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:国防军品订单存在波动、传统家电市场增长不达预期。

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