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天银机电:军民双引擎持续发力,全年高增长可期

发布时间:2017-08-21    研究机构:兴业证券

公司发布2017年中报:实现收入3.78亿元,同比增长24.95%,归属于母公司的净利润9212万元,同比增长28.14%。其中冰箱压缩机零配件业务上半年实现营业收入3.16亿元,同比增长18.43%,毛利率32.78%,与去年同期持平;军用信息化装备实现收入6181万元,同比增长73.95%,毛利率71.54%,与去年同期持平,净利润2701万元,较上年同期增长113.48%。军用信息化装备的高速增长主要来自于内生增长和讯析科技并表。

公司上半年围绕冰箱压缩机零配件业务和军工电子业务发力,实现了军民双主业的稳健发展。受新版冰箱能效国家标准政策实施的影响,公司主营的无功耗起动器、迷你型PTC 起动器和变频控制器等作为高端节能冰箱及变频冰箱的核心部件,市场需求大规模攀升,产品市占率将进一步提高。军用信息化装备传统业务保持了良好发展和行业优势地位、新兴业务占收入比重继续提高,收入结构更加优化,呈现出高质量、可持续性高速发展态势。并且受益于军民融合,军品的进入门槛已经放宽,公司可拓展更多的新业务。未来三年公司的军用信息化装备业务将保持持续的高增长。公司对军工业务骨干实施股权激励,有助于进一步加速公司成长。

估值与投资建议。考虑到公司军民主业均有持续的增长态势,我们预测公司2017-2019年可实现净利润2.25/2.93/3.78亿元,EPS分别为0.53/0.69/0.89元,对应当前股价的PE分别是27/21/16倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:军品订单不稳定;家电市场增速减缓。

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